🇺🇸 美国链 · 海外线（钱多、芯片强、缺电）
⑦ 应用层ChatGPT / Copilot / 各类 Agent
⑥ 模型层GPT · Claude · Gemini（闭源付费为主）
⑤ 云平台微软 · AWS · 谷歌 · Meta · 甲骨文
capex ≈ 6020 亿美元/年 + 发债 4280 亿
④ GPU 心脏英伟达 Rubin（2026量产）· AMD · 谷歌 TPU
③ HBM 记忆体SK海力士 · 三星 · 美光 已售罄至年底
② 先进制程代工台积电 3nm（制造优势经它落地）
① 设备材料ASML · 泛林 · 应用材料
⓪ 能源电力 第一大新瓶颈耗电 +26%/年；储能、变压器成最刚性缺口；折旧海啸≈5200亿美元压后路
🇨🇳 中国链 · 国产替代线（凑齐全套、产能是天花板）
⑦ 应用层豆包 / 千问 / 元宝（铺开快）
⑥ 模型层DeepSeek · 通义（开源掀桌）
⑤ 云平台阿里（capex 上修至约4800亿）· 腾讯 · 字节
三家合计 4500亿+ 人民币/年
④ 国产 GPU 2026 旗舰矩阵元年昇腾950 · 寒武纪思元690 · 海光深算四号
性能 ≈ H100 的 80%，靠堆集群换单卡差距
③ HBM长鑫追赶中
② 先进制程 全链天花板中芯国际 7nm = 独木桥，产能与良率即上限
寒武纪"良率20%"传闻未证实但方向真实
① 设备材料北方华创 · 中微（成熟制程可用）
⓪ 能源电力 富余优势东数西算，电不卡脖子